Гибридные виды валютного курса

Изготовление оригинал-макета

ООО «Нойт Люкс»

Подписано в печать 06.07.99. Формат 60х88/16. Печать офсетная

Гарнитура Таймс. Усл. печ. л. 29,5. Уч.-изд. л. 31,4. Тираж 10000 экз.

Заказ 1200. Изд. № 171

ЛР № 064625 от 06.06.1996 г.

ООО «Флинта», 117864, ГСП-7, Москва В-485,

ул. Профсоюзная, д. 90, комн. 326

МПСИ, 113191, Москва,

4-й Рощинский пр., 9а

Отпечатано в ГУП ИПК «Ульяновский Дом печати»

432601, г, Ульяновск, ул. Гончарова, 14

Гибридные виды валютного курса.

§ Оптимальное валютное пространство (optimum currency area) — поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

§ Целевые зоны (target zones) — параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться.

Гибридными видами валютного курса, сочетающими элементы фиксированных и плавающих курсов, являются валютный коридор, ползущая фиксация и управляемое плавание.

Ø Валютный коридор (exchange rate band) — установленные пределы колебания

валютного курса, которые государство обязуется поддерживать.

Валютный коридор может устанавливаться несколькими основными способами:

1)Поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее паритетной стоимости (par value) — зафиксированного соотношения между валютами.

2)Установление пределов колебания курса национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости.

3)Введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ: расширение или сужение коридора с течением времени, изменение параметров границ при определенных условиях.

4)Определение механизмов поддержания и защиты валютного коридора методами государственной экономической политики.

Частным случаем валютного коридора является ограничение колебаний валютного курса не только границами валютного коридора, но и его фиксацией к центральному паритету с возможностью отклонения от него на весьма незначительную величину (обычно +/- 1%).

Ø Ползущая фиксация (crawling peg) — механизм установл валютного курса как

процента колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его изменение на определенную величину.

Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может либо задаваться Ползущая фиксация валютного курса привносит большую дисциплину в валютный рынок, позволяет избежать резких спекулятивных атак на валютный курс, вносит элемент дисциплины в денежное хозяйство в целом. Однако такая политика может быть неудобной в случае, когда макроэкономические показатели требуют значительных изменений валютного курса.

Ø Управляемое плавание (managed floating) — политика управления валютным

курсом с помощью валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу иностранной валюты.

Если правительство, уловив тенденцию движения курса национальной валюты, стремится с помощью интервенций притормозить тенденцию движения валютного курса, это в приблизительном переводе на русский язык называется "грести против ветра" (" leaning against the wind "). Если правительство, напротив, стремится своими интервенциями ускорить движение курса в направлении, по которому он и так уже движется сам, это называется "грести по ветру" (" leaning with the wind "). Преимущество управляемого плавания как способа влияния на валютный курс заключается в том, что правительство не связано никакими обязательствами по поддержанию курса и может проводить ту политику в этой сфере, которая наиболее оптимальна для существующей в экономике ситуации. Недостаток такой политики состоит в том, что страны—торговые партнеры могут преследовать различные цели в своей валютной политике.

      41.. Современные транснациональные и многонациональные корпорации (ТНК и МНК), их преимущества и роль в мировой экономике. Международная корпорация – это форма структурной организации крупной корпорации, которая осуществляет прямые инвестиции в различные страны мира. С одной стороны, международные корпорации являются продуктом быстро развивающихся международных экономических отношений, а с другой стороны, сами представляют мощный механизм воздействия на них. Международные корпорации бывают двух основных видов: 1. Транснациональные корпорации (ТНК)– это корпорация, головная компания которой принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по многим странам мира; Позитивная роль которую играют ТНК при выходе на развивающиеся рынки, неоспорима. Транснациональная корпорация осуществляет инвестиции, приносит новые технологии производства и управления, увеличивает ВВП, положительно влияет на платежный баланс, увеличивая экспортную выручку или снижая импорт. Все эти изменения неизбежно укрепляют экономику страны, повышают уровень жизни ее граждан. 2. Многонациональные корпорации (МНК)– это корпорация, головная компания которой принадлежит капиталу двух и более стран, а филиалы также находятся в различных странах. Во всемирном хозяйстве МНК оказывают влияние на экономический рост национальных хозяйств и в целом мирового хозяйства, на размещение производительных сил, на интенсификацию научно-технического прогресса, на рост эффективности производства. Велика также роль МНК с точки зрения совершенствования форм менеджмента и организационных структур, систем контроля и управления маркетинговым, производственно- технологическим и кадровым потенциалом предприятия.В настоящее время, большинство МНК – компании американского, европейского или японского происхождения. Этот процесс мультинационализации фирм в существенной мере является явлением, присущим развитым странам: именно в развитых странах зарождаются МНК и именно в них расположены головные офисы компаний. Более того, МНК контролируют и усиливают создание их зарубежных дочерних фирм. В настоящее время создаются также новые МНК, зарождающиеся в быстро развивающихся странах, таких как Бразилия, Мексика, Индия, странах Юго-Восточной Азии и Восточной Европы. Международные корпорации в последней четверти 20 века становятся важнейшим элементом развития мировой экономики и международных экономических отношений. Их бурное развитие в последние десятилетия отражает процессы интернационализации производства и капитала, глобализации мирохозяйственных связей. Международные корпорации предстают непосредственными участниками всего спектра мирохозяйственных связей, своеобразными "локомотивами" мировой экономики. Международные корпорации формируют новые отношения, видоизменяют сложившиеся их формы, активно воздействуя на международные экономические отношения. Роль: * регулятор пр-ва и распредел продукции * контроль межнар движение К и ПИИ * способствуют развитию технологии * фактор межнар труд миграции Мощь: 2/3 МТ ½ мир вр-ва 100% занятых 4/5 -- ноу-хау Полож роль: * оптим. распред ресурсов * оптим размещ пр-ва * распр пов тов и услуги * способств усил конкур * расшир межнар сотр Отриц роль: * вторг в области интересов гос-ва (возн дезорганизация) * могут обойти законодательство * моноп высокие цены, диктовка условий * эксплуат ресурсов * все разработки остаются в стране базирования * противод реализ эконом политики * ущемление интересов разв стран 1. ТНК во многом определяют динамику и струк­туру, уровень конкурентоспособности на мировом рынке товаров и услуг. 2. контролируют международное движение ка­питала и прямых иностранных инвестиций. Они являются основными инвесторами в развивающи­еся страны и активно влияют на уровень их эко­н развития.3. ТНК играют огромную роль в создании и переда­че технологии и знаний, концентрируя НИОКР в своих научных центрах. 4. Международные корпорации являются важней­шим фактором международной трудовой мигра­ции, способствуя распространению проф знаний, процессу обмена опытом м/у сотрудниками из разных стран. 35.. Валютные операции на текущем рынке: простой арбитраж, тройной арбитраж на валютных рынках, валютные операции на динамике курса SPOT. Спекулятивные, или арбитражные операции - покупку-продажу валюты не с целью обслуживания импортно-экспортных операций, а с целью получения прибыли. Самый простой тип спекулятивной операции - простой арбитраж - основан на рассогласовании валютных курсов по одной паре валют на разных территориальных рынках. Такие операции называются арбитражными, т. к. спекулянты своеобразным способом восстанавливают «справедливость» на валютном рынке, т. е. выравнивают курс. Но т. к. стабильный курс лучше плавающего, то такие операции не запрещены законом, более того приветствуются. Если на рынке нет частных спекулянтов, их роль берут на себя Центральные банки. Пример. Пусть в Базеле курс 1,3 CHF/EUR, а в Париже 0,9 EUR/CHF. Оборотный капитал 10000 EUR. Как заработать? а) Купить CHF в Базеле и продать их в Париже: 1) покупка CHF в Базеле по курсу 1,3 CHF/EUR: 10000EUR × 1,3 CHF/EUR = 13000 CHF 2) продажа F в Париже по курсу 0,9 EUR/CHF: 13000 CHF × 0,9 EUR/CHF = 11700 EUR →выигрыш в (11700 – 10000) EUR = 1700 EUR →если 10000 EUR – это 100%, то (11700 – 10000)EUR – это R% Находим R = 17%. б) Купить в Париже и продать в Базеле: 1) покупка в Париже по курсу 0,9 EUR/CHF:10000EUR 0,9 EUR/CHF = 11111 CHF 2) продажа в Базеле по курсу 1,3 CHF/EUR: 13000 CHF 1,3 CHF/EUR = 8547 EUR →(8547 – 10000) – убыток. Под воздействием спекуляций R падает(D_CHF в Базеле растёт, следовательно растёт курс CHF/EUR, D_EUR в Париже растёт, следовательно курс ЕUR/CHF падает) до тех пор, пока курсы не выравняются, а R = 0. Тройной арбитраж на валютном рынке Часто на одной паре валют получить прибыль невозможно, т.к. курсы на разных территориальных рынках выровнены, но рассогласование может произойти на 3 и более валютах - тройной (или сложный) арбитраж. Пример. Предположим, на рынке установился курс: 1 USD=1.5 CHF, 1 CHF=0,7 EUR, 1 EUR=1.1 USD. Предположим, инвестор имеет оборотный капитал 10000 EUR. Возможны варианты: 1) EUR – USD – CHF – EUR 2) EUR – CHF – USD – EUR. 1вариант. 10000 EUR × 1.1USD/EUR × 1.5CHF/USD × 0.7 EUR/CHF=11550 EUR → R=15% 2вариант получается убыточным, т.к. итого получим 8658 EUR. По тем же причинам, что и для простого арбитража, по мере спекуляций рентабельность падает, т.к. D_USD↑→ eur/usd ↑, D_CHF↑→ usd/chf ↑, D_EUR↑→ chf/eur ↑. Валютные операции на динамике курса СПОТ Иногда валютные операции основаны на том, что инвесторы вынуждены прогнозировать динамику курсов и на этой основе планировать свои действия. Рассмотрим операцию, в которой используется: 1) конвертация одной валюты в другую 2) финансовая система с целью получения процентных доходов Пример. Предположим, американская фирма заработала в Великобритании 100 тыс. фунтов, но доллары нужны фирме лишь через 3 месяца. Финансовые менеджеры рассматривают альтернативу - в какой валюте хранить деньги? I=100000 фунтов K_SPOT^ноябрь = 1,174 $/Ф r_F=4% r_$=3% Возможные варианты: 1) Фунты 3 месяца хранятся в английском банке и в конце переводим фунты в $. 2) Фунты сегодня переводим в $ и храним в американском банке 3 месяца. Как поступят менеджеры? Всё зависит от того, какой курс СПОТ в феврале закладывается в расчёты. Возможные варианты: A. Предположим, менеджеры фирмы прогнозируют, что курс через 3 месяца не изменится. К_SPOT^фев=1,74 $/Ф В этом случае деньги лучше хранить в фунтах. 1) 100000 Ф × 1,04 × 1,174 = 122096 $ 2) 100000 Ф × 1,03× 1,174 = 120922 $ Очевидно, что первая технология выгоднее второй примерно на 1% r_ф – r_$ = 4-3 = 1 % B. Если прогнозируется повышение курса фунта через 3 месяца, то это тем более стимулирует инвестиции в фунтах. С. Если прогнозируется, что фунт упадёт больше чем на 1%, то деньги надо хранить в $. 39.. Транснационализация на микроэкономическом уровне. Понятие международной компании. Транснационализация на микроуровне – процесс трансформации национальной по происхождению компании в транснациональную (международную) по характеру деятельности организационно-экономическую структуру (ТНК) посредством осуществления ею прямых зарубежных капиталовложений. Транснационализация на микроуровне осуществляется путём создания международных компаний. Международная компания − крупная компания или их объединение с многонациональной структурой, осуществляющая основную часть своей экономической деятельности (инвестиции, производство, сбыт и т. д.) за пределами страны, в которой она зарегистрирована (транснационально), контролируемая из одного центра, использующая локальные преимущества местных рынков и децентрализацию менеджмента. Выделяют следующие виды международных компаний: Транснациональные корпорации − корпорации, головная компания которых принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по многим странам мира. Многонациональные корпорации − корпорации, головная компания которых принадлежит капиталу двух и более стран, а филиалы также находятся в различных странах. Международная корпорация − форма структурной организации крупной корпорации, осуществляющей прямые инвестиции в различные страны мира. По сути, одна из организационных форм международной компании. Виды международных компаний ТНК МНК

головная компания принадлежит одной стране (капитал национального происхождения)	головная компания принадлежит разным странам (капитал многонационального происхождения) процесс производства полностью
процесс производства разбит на части, размещаемые в разных странах	переносится в принимающие страны
Дженерал электрик (электрооборудование, США) Дженерал Моторс (автомобилестроение, США) Бритиш петролиум компани (нефте-переработка, Великобритания)	Роял-Датч-Шелл (энергетика, Великобритания-Голландия) Даймлер-Крайслер (машиностроение, США-Германия) Юнилевер (химическая промышленность, Великобритания-Голландия)

По способу управления международной деятельностью компаний

Интернациональн	Многонациональн	Транснациональ	Глобальная
Координация действий жестко зависимых заграничных подразделений	Исп.местных возможностей контроля деятельности филиалов	Координация действий независимых зарубежных подразделений	Использование эффекта масштаба на мировом уровне

В разных исследовательских методиках используются различные критерии отнесения компаний в разряд транснациональных. Выделим наиболее распространенные из них:

1) доля собственности – минимальная доля участия в зарубежном акционерном капитале, который обеспечил бы материнской компании контроль экономической деятельности зарубежного предприятия;

2) количество стран – количество стран, на территории которых расположены структуры, подконтрольные материнской компании;

3) лидерство – вхождение компании в число отраслевых лидеров в стране базирования головной штаб-квартиры и/или мире в целом;

4) размер – размер, которого достигла компания;

5) доля зарубежных операций – минимальная доля зарубежных операций в доходах или продажах компании;

6) зарубежное производство – обязательное наличие за рубежом именно производственных дочерних предприятий, а также минимальное число стран, в которых размещены производственные мощности компании.

Критерии (по ЮНКТАД/ООН):

· филиалы − не менее чем в 6-ти странах мира;

· годовой объем продаж − не менее 100 млн долл.;

· заграничные операции − 1/5−1/3 общего торгового оборота;

· доля зарубежных активов − не менее 25 %;

· включает хозяйственные единицы 2-х или более стран;

· проведение согласованной политики и осуществление общей стратегии через один или более руководящий центр;

· обеспечение взаимообмена знаниями, ресурсами и ответственностью между подразделениями компании;

· контроль подразделений со стороны головной компании путем участия в их капитале, собственности (не менее 10 % обыкновенных акций).

Индекс транснациональности компании. Характеризует, насколько значимыми являются зарубежные операции для данной ТНК (чем он выше, тем больше значимость).

I_t= , где – доля зарубежных активов в совокупных активах ТНК;

– доля занятых в зарубежных филиалах ТНК к общему числу занятых ТНК;

– доля зарубежных продаж в общем объеме продаж ТНК).