Источники формирования финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы в большей степени, чем другие, определяют успех туристической организации. Основным их источником является стоимость реализованного туристического продукта (услуги), часть которой после распределения выручки принимает форму денежных фондов специального назначения.

По режиму использования все источники финансовых ресурсов делятся на:

· собственные и приравненные к ним средства;

· заемные средства;

· привлеченные средства.

Собственные финансовые средства — это базовая и основная часть всех финансовых ресурсов предприятия, которая образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на протяжении всего срока ее существования, — уставный фонд (см. 2.2).

К собственным средствам приравниваются так называемые устойчивые пассивы — переходящая задолженность работникам предприятия по заработной плате и отчислениям в специальные налоговые фонды, облагаемой базой которых являются фонд оплаты труда, задолженность партнерам и потребителям по полученным авансам, кредиторская задолженность и др.

Заемные финансовые средства образуютдолгосрочные и краткосрочные кредиты банков, ссуды.

Привлеченные средства — это средства других предприятий и организаций, временно находящиеся в обороте туристического предприятия в связи с существующей системой расчетов (задолженность кредиторам, доходы будущих периодов и др.).

Основные формы (структура) существования финансовых ресурсов туристического предприятия (см. тему 3):

· основные средства;

· оборотные средства.

Анализ источников формирования средств туристического предприятия показывает, что не во всех ситуациях оправдана высокая доля собственных средств в финансировании текущих активов. При быстрой оборачиваемости оборотных средств и фиксированной процентной ставке за кредиты целесообразно привлечение заемных средств. Решение об их привлечении принимается на основе использования эффекта финансового рычага (ЭФР).

Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

где ЭР (экономическая рентабельность активов или всего капитала) определяется следующим образом:

СРСП (средняя расчетная ставка процента) рассчитывается по формуле

ЗС — заемные средства; СС — собственные средства.

Разложим эффект финансового рычага на составляющие:

дифференциал. Это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. После налогообложения от дифференциала остаются только две трети (1/3 — ставка налога на прибыль), т.е.

плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами.

Соединив обе составляющие, получим:

или

Размером дифференциала выражен риск кредитора: чем больше дифференциал, тем ниже риск, и наоборот. В любом случае дифференциал не должен быть отрицательным. При наращивании плеча финансового рычага банк может повысить цену кредита.

Западные экономисты считают, что эффект финансового рычага должен быть равен одной трети—половине уровня экономической рентабельности активов. Высвобожденные вследствие ЭФР собственные средства могут использоваться предприятием на развитие производства.

В целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов необходимо формирование рациональной структуры источников средств туристического предприятия.